在证券交易系统中，撮合引擎是实现买卖盘成交的关键组件。本文我们将分析撮合引擎的工作原理，并以最简化的Java代码设计并实现一个撮合引擎。
在证券市场中，撮合交易是一种微观价格发现模型，它允许买卖双方各自提交买卖订单并报价，按价格优先，时间优先的顺序，凡买单价格大于等于卖单价格时，双方即达成价格协商并成交。在A股身经百战的老股民对此规则应该非常熟悉，这里不再详述。
我们将讨论如何从技术上来实现它。对于撮合引擎来说，它必须维护两个买卖盘列表，一个买盘，一个卖盘，买盘按价格从高到低排序，确保报价最高的订单排在最前面；卖盘则相反，按照价格从低到高排序，确保报价最低的卖单排在最前面。
下图是一个实际的买卖盘：
对于买盘来说，上图的订单排序为2086.50，2086.09，2086.06，20860，2085.97，……
对于卖盘来说，上图的订单排序为2086.55，2086.75，2086.77，2086.90，2086.99，……
不可能出现买1价格大于等于卖1价格的情况，因为这意味着应该成交的买卖订单没有成交却在订单簿上等待成交。
对于多个价格相同的订单，例如2086.55，很可能张三卖出1，李四卖出3，累计数量是4。当一个新的买单价格≥2086.55时，到底优先和张三的卖单成交还是优先和李四的卖单成交呢？这要看张三和李四的订单时间谁更靠前。
有了以上规则，我们先设计一个最简单的订单类Order：
public class Order {
public final long sequenceId; // 序号
public final Direction direction; // 订单方向
public final BigDecimal price; // 价格
public BigDecimal amount; // 数量
// 构造方法略:
public Order(long sequenceId, Direction direction, BigDecimal price, BigDecimal amount) {
...
}
}
虽然订单的成交规则遵循价格优先、时间优先的原则，但我们并不会比较两个订单的下单时间，而是给接收到的所有订单依次赋予一个递增的序列号，序列号越小的自然时间越早，因此排在前面。时间本身实际上是订单的一个普通属性，不参与业务排序。
订单方向用枚举Direction实现，它仅有BUY和SELL两个值：
public enum Direction {
BUY, SELL;
}
价格和数量以BigDecimal表示。不用float或double的原因在于计算机无法进行精确的浮点数运算，而金融交易的价格、数量是不允许有误差的，因此，必须用BigDecimal作为定点数运算。
下一步是实现订单簿OrderBook的表示。一个直观的想法是使用List<Order>，并对订单进行排序。但是，在证券交易中，使用List会导致两个致命问题：
- 插入新的订单时，必须从头扫描
List<Order>，以便在合适的地方插入Order，平均耗时O(N)； - 取消订单时，也必须从头扫描
List<Order>，平均耗时O(N)。
更好的方法是使用红黑树，它是一种自平衡的二叉排序树，插入和删除的效率都是O(logN)，对应的Java类是TreeMap。
所以我们定义OrderBook的结构就是一个TreeMap<OrderKey, Order>，它的排序根据OrderKey决定。由业务规则可知，负责排序的OrderKey只需要sequenceId和price即可：
public class OrderKey {
public final long sequenceId;
public final BigDecimal price;
// 构造方法略
}
因此，OrderBook的核心数据结构就可以表示如下：
public class OrderBook {
public final Direction direction; // 方向
public final TreeMap<OrderKey, Order> book; // 排序树
public OrderBook(Direction direction) {
this.direction = direction;
this.book = new TreeMap<>(???);
}
}
有的童鞋注意到TreeMap的排序要求实现Comparable接口或者提供一个Comparator。我们之所以没有在OrderKey上实现Comparable接口是因为买卖盘排序的价格规则不同，因此，编写两个Comparator分别用于排序买盘和卖盘：
private static final Comparator<OrderKey> SORT_SELL = new Comparator<>() {
public int compare(OrderKey o1, OrderKey o2) {
// 价格低在前:
int cmp = o1.price.compareTo(o2.price);
// 时间早在前:
return cmp == 0 ? Long.compare(o1.sequenceId, o2.sequenceId) : cmp;
}
};
private static final Comparator<OrderKey> SORT_BUY = new Comparator<>() {
public int compare(OrderKey o1, OrderKey o2) {
// 价格高在前:
int cmp = o2.price.compareTo(o1.price);
// 时间早在前:
return cmp == 0 ? Long.compare(o1.sequenceId, o2.sequenceId) : cmp;
}
};
这样，OrderBook的TreeMap排序就由Direction指定：
public OrderBook(Direction direction) {
this.direction = direction;
this.book = new TreeMap<>(direction == Direction.BUY ? SORT_BUY : SORT_SELL);
}
这里友情提示Java的BigDecimal比较大小的大坑：比较两个BigDecimal是否值相等，一定要用compareTo()，不要用equals()，因为1.2和1.20因为scale不同导致equals()返回false。
在Java中比较两个BigDecimal的值只能使用compareTo()，不能使用equals()！
再给OrderBook添加插入、删除和查找首元素方法：
public Order getFirst() {
return this.book.isEmpty() ? null : this.book.firstEntry().getValue();
}
public boolean remove(Order order) {
return this.book.remove(new OrderKey(order.sequenceId, order.price)) != null;
}
public boolean add(Order order) {
return this.book.put(new OrderKey(order.sequenceId, order.price), order) == null;
}
现在，有了买卖盘，我们就可以编写撮合引擎了。定义MatchEngine核心数据结构如下：
public class MatchEngine {
public final OrderBook buyBook = new OrderBook(Direction.BUY);
public final OrderBook sellBook = new OrderBook(Direction.SELL);
public BigDecimal marketPrice = BigDecimal.ZERO; // 最新市场价
}
一个完整的撮合引擎包含一个买盘、一个卖盘和一个最新成交价（初始值为0）。撮合引擎的输入是一个Order实例，每处理一个Order，就输出撮合结果MatchResult，核心处理方法定义如下：
public MatchResult processOrder(Order order) {
...
}
下面我们讨论如何处理一个具体的Order。对于撮合交易来说，如果新订单是一个买单，则首先尝试在卖盘中匹配价格合适的卖单，如果匹配成功则成交。一个大的买单可能会匹配多个较小的卖单。当买单被完全匹配后，说明此买单已完全成交，处理结束，否则，如果存在未成交的买单，则将其放入买盘。处理卖单的逻辑是类似的。
我们把已经挂在买卖盘的订单称为挂单（Maker），当前正在处理的订单称为吃单（Taker），一个Taker订单如果未完全成交则转为Maker挂在买卖盘，因此，处理当前Taker订单的逻辑如下：
public MatchResult processOrder(Order order) {
switch (order.direction) {
case BUY:
// 买单与sellBook匹配，最后放入buyBook:
return processOrder(order, this.sellBook, this.buyBook);
case SELL:
// 卖单与buyBook匹配，最后放入sellBook:
return processOrder(order, this.buyBook, this.sellBook);
default:
throw new IllegalArgumentException("Invalid direction.");
}
}
/**
* @param takerOrder 输入订单
* @param makerBook 尝试匹配成交的OrderBook
* @param anotherBook 未能完全成交后挂单的OrderBook
* @return 成交结果
*/
MatchResult processOrder(Order takerOrder, OrderBook makerBook, OrderBook anotherBook) {
...
}
根据价格匹配，直到成交双方有一方完全成交或成交条件不满足时结束处理，我们直接给出processOrder()的业务逻辑代码：
MatchResult processOrder(Order takerOrder, OrderBook makerBook, OrderBook anotherBook) {
MatchResult matchResult = new MatchResult(takerOrder);
for (;;) {
Order makerOrder = makerBook.getFirst();
if (makerOrder == null) {
// 对手盘不存在:
break;
}
if (takerOrder.direction == Direction.BUY && takerOrder.price.compareTo(makerOrder.price) < 0) {
// 买入订单价格比卖盘第一档价格低:
break;
} else if (takerOrder.direction == Direction.SELL && takerOrder.price.compareTo(makerOrder.price) > 0) {
// 卖出订单价格比卖盘第一档价格高:
break;
}
// 以Maker价格成交:
this.marketPrice = makerOrder.price;
// 成交数量为两者较小值:
BigDecimal matchedAmount = takerOrder.amount.min(makerOrder.amount);
// 成交记录:
matchResult.add(makerOrder.price, matchedAmount, makerOrder);
// 更新成交后的订单数量:
takerOrder.amount = takerOrder.amount.subtract(matchedAmount);
makerOrder.amount = makerOrder.amount.subtract(matchedAmount);
// 对手盘完全成交后，从订单簿中删除:
if (makerOrder.amount.signum() == 0) {
makerBook.remove(makerOrder);
}
// Taker订单完全成交后，退出循环:
if (takerOrder.amount.signum() == 0) {
break;
}
}
// Taker订单未完全成交时，放入订单簿:
if (takerOrder.amount.signum() > 0) {
anotherBook.add(takerOrder);
}
return matchResult;
}
可见，撮合匹配的业务逻辑是相对简单的。撮合结果记录在MatchResult中，它可以用一个Taker订单和一系列撮合匹配记录表示：
public class MatchResult {
public final Order takerOrder;
public final List<MatchRecord> matchRecords = new ArrayList<>();
// 构造方法略
}
撮合记录则由成交双方、成交价格与数量表示：
public class MatchRecord {
public final BigDecimal price;
public final BigDecimal amount;
public final Order takerOrder;
public final Order makerOrder;
// 构造方法略
}
撮合引擎返回的MatchResult包含了本次处理的完整结果，下一步需要把MatchResult发送给清算系统，对交易双方进行清算即完成了整个交易的处理。
我们可以编写一个简单的测试来验证撮合引擎工作是否正常。假设如下的订单依次输入到撮合引擎：
// 方向 价格 数量
buy 2082.34 1
sell 2087.6 2
buy 2087.8 1
buy 2085.01 5
sell 2088.02 3
sell 2087.60 6
buy 2081.11 7
buy 2086.0 3
buy 2088.33 1
sell 2086.54 2
sell 2086.55 5
buy 2086.55 3
经过撮合后最终买卖盘及市场价如下：
2088.02 3
2087.60 6
2086.55 4
---------
2086.55
---------
2086.00 3
2085.01 5
2082.34 1
2081.11 7
如果我们仔细观察整个系统的输入和输出，输入实际上是一系列按时间排序后的订单（实际排序按sequenceId），输出是一系列MatchResult，内部状态的变化就是买卖盘以及市场价的变化。如果两个初始状态相同的MatchEngine，输入的订单序列是完全相同的，则我们得到的MatchResult输出序列以及最终的内部状态也是完全相同的，因此，可以轻易地使用两个独立的MatchEngine作为集群，将同一组订单序列分别输入给不同的MatchEngine，取任意一个MatchEngine的输出结果都是正确的。
参考源码
可以从GitHub下载本文源码。
小结
本文讨论并实现了一个可工作的撮合引擎核心。实现撮合引擎的关键在于将业务模型转换为高效的数据结构。只要保证核心数据结构的简单和高效，撮合引擎的业务逻辑编写是非常容易的。